新冠疫情對我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的影響分析
來源：資產(chǎn)界
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作者：臻儒在線
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發(fā)布時(shí)間：2020-03-23
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新冠肺炎疫情給我國諸多行業(yè)帶來意外沖擊，但醫(yī)療健康業(yè)的逆勢而上無疑成為此次疫情的亮點(diǎn)。結(jié)合中共十九大提出的“健康中國”計(jì)劃以及總理提出的“將醫(yī)療健康行業(yè)建設(shè)成為國家支柱性產(chǎn)業(yè)”，我們認(rèn)為，國內(nèi)醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展前景仍較為可期。
近年來醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)下的主要分支醫(yī)療保健業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)均保持穩(wěn)健增長。具體而言：
（1）醫(yī)療保健業(yè)短期內(nèi)將利好防護(hù)用品和醫(yī)療耗材、高精尖生物技術(shù)和生命醫(yī)療及高端設(shè)備；
（2）疫情會短期內(nèi)刺激醫(yī)藥制造業(yè)中與疫情相關(guān)的產(chǎn)品需求，長期看好創(chuàng)新藥與中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)；
（3）醫(yī)療服務(wù)業(yè)短期內(nèi)受疫情影響較大，但中長期保持樂觀，尤其是此次疫情會促進(jìn)科技在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中的運(yùn)用，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或?qū)⒂瓉砀锩园l(fā)展。
【正文】
截止到2020年2月17日9時(shí)，全國范圍內(nèi)共有約7.06萬人確診新冠肺炎，其中湖北地區(qū)約5.8萬例，占比約82%，全國疑似病例約7264例，死亡病例1772例，治愈病例10853例。從趨勢上看，雖然近一周每日確診人數(shù)已經(jīng)有所減少（排除湖北省將臨床病例統(tǒng)計(jì)為確診病例導(dǎo)致的變化），但確診人數(shù)仍處于凈增加趨勢中，拐點(diǎn)漸進(jìn)但尚未明確；從數(shù)量上看，新冠肺炎的確診人數(shù)已經(jīng)較大，這加大了疫情防治的難度，伴隨著全國復(fù)工高峰期的來臨，預(yù)計(jì)新冠肺炎疫情的影響仍待觀察。
2003年的非典疫情，促成了電商集團(tuán)淘寶與京東的崛起，可見疫情對經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)有些影響是短期的，而有些影響因?yàn)楦淖兞巳藗兊牧?xí)慣和商業(yè)模式，成為長期發(fā)展趨勢。此次疫情刷新人們對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識，結(jié)合中央十九大報(bào)告提出的將“實(shí)施健康中國戰(zhàn)略”作為國家發(fā)展基本戰(zhàn)略中重要內(nèi)容和總理2017年強(qiáng)調(diào)的“將醫(yī)療健康行業(yè)建設(shè)成國家支柱性產(chǎn)業(yè)”，我們認(rèn)為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)受此次疫情影響長期將會迎來大發(fā)展。
一、醫(yī)療健康行業(yè)現(xiàn)狀分析
鑒于醫(yī)療健康行業(yè)涵蓋領(lǐng)域較廣，如下擬將該行業(yè)細(xì)分為醫(yī)療保健業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)等三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域展開分析。
（一）經(jīng)營概況：行業(yè)整體經(jīng)營情況良好，發(fā)展較快，仍屬成長行業(yè)
1、醫(yī)療保健業(yè)：主營收入增速快于GDP增速
醫(yī)療保健業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。近二十年來，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高以及人民健康意識的增強(qiáng)，我國醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，醫(yī)療保健業(yè)一直保持快于GDP的增長。醫(yī)療需求的增長一方面來自于人口增加，另一方面來自于醫(yī)療升級需求帶來的人均消費(fèi)的提高。隨著老齡化程度不斷加劇，預(yù)計(jì)醫(yī)療升級的需求會持續(xù)上升。不過，近年來醫(yī)療保健業(yè)主營收入增速逐漸放緩，但仍高于GDP增速。
2、醫(yī)藥制造業(yè)：近年工業(yè)總產(chǎn)值、營收、利潤等的規(guī)模持續(xù)遞增
近年來，我國醫(yī)藥制造業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、利潤總額逐年增加，截至2017年末，分別達(dá)到35699億元、29826億元、3520億元。縱觀近二十來我國醫(yī)藥業(yè)的增速，工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、利潤總額的增速均于2007年達(dá)到頂峰，同比增長分別為25.82%、26.13%、54.86%，此后增速換擋，2015年分別降至11.30%、9.00%、12.30%。2016年，醫(yī)藥業(yè)的銷售收入、利潤總額增速下行勢頭逆轉(zhuǎn)，同比增長于2017年分別達(dá)到12.2%和16.6%。2016年后，我國醫(yī)藥制造業(yè)增速重回良好態(tài)勢，主要是由于全面二孩政策的實(shí)施和創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，今后二孩出生潮的來臨和人口老齡化的問題日益嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)醫(yī)藥的需求仍將持續(xù)上升。
3、醫(yī)療服務(wù)業(yè)：醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)平穩(wěn)增長
目前，我國仍以公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)共同發(fā)展的辦醫(yī)原則，且醫(yī)院是我國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的主要形式，我國的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量和醫(yī)院數(shù)量均呈現(xiàn)上升趨勢。從2000年到2018年，我國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總數(shù)從10.3萬個(gè)發(fā)展到99.7萬個(gè)，增長了8.7倍，其中醫(yī)院數(shù)量從2000年的1.6萬個(gè)增長到2018年的3.3萬個(gè)，增加了1倍多。
（二）區(qū)域分布：東中西部分布不均，主要集中于各大經(jīng)濟(jì)圈
我國長期處于醫(yī)療資源分配不均的格局，醫(yī)療保健業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)分布不均，主要集中在東部，這主要是由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)。廣東省擁有最多的醫(yī)療保健業(yè)上市公司，達(dá)到31個(gè)，其次是上海、江蘇、浙江，均達(dá)到16個(gè)，珠三角和長三角地區(qū)聚集的醫(yī)療保健業(yè)上市公司達(dá)到半壁江山。浙江省擁有最多的醫(yī)療制造行業(yè)上市公司，達(dá)到47個(gè)，其次是江蘇（35個(gè)）、廣東（34個(gè)）。醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)主要分布在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)，河北省的數(shù)量最多，達(dá)到8.5萬個(gè)，其次是四川、山東、河南。
二、疫情對醫(yī)療健康行業(yè)的影響分析
（一）行業(yè)維度：主要細(xì)分行業(yè)的受影響情況
1、醫(yī)療保健業(yè)：短期受利好刺激、中期可能有需求短暫回落風(fēng)險(xiǎn)、長期仍偏樂觀
醫(yī)療保健業(yè)包括家用醫(yī)療保健產(chǎn)品、醫(yī)用耗材等。SARS爆發(fā)階段，醫(yī)療保健業(yè)的營業(yè)收入受到很大影響，2003年出現(xiàn)小高峰，達(dá)到292.6億元，同比增長31.7%。但在之后的2004和2005年，營業(yè)收入的增速出現(xiàn)斷崖式下降，增速分別為12.5%和7.1%，2005年之后恢復(fù)高速的增長率。而家用醫(yī)療保健產(chǎn)品和醫(yī)用耗材在2003年整體表現(xiàn)也都優(yōu)于大盤，在2004年和2005年的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)差于大盤。結(jié)合來看，預(yù)計(jì)本次影響分析如下：
（1）短期刺激防護(hù)用品和醫(yī)療耗材，中期需關(guān)注隱憂
由于疫情期間對防護(hù)用品及醫(yī)療耗材的嚴(yán)重緊缺，導(dǎo)致諸多相關(guān)企業(yè)在春節(jié)期間并未休息以增加產(chǎn)量。同時(shí)，受此次疫情影響，人們對日常防護(hù)用品如口罩、消殺制品產(chǎn)生強(qiáng)烈依賴性，出現(xiàn)“一罩難求”的局面，我們認(rèn)為疫情過后此種需求還會持續(xù)一段時(shí)間，包括國家戰(zhàn)略物資儲備及家庭儲備。但比照歷史，未來1-2年內(nèi)，需求有明顯下滑的可能，相關(guān)中小企業(yè)的中期隱憂應(yīng)注意防范，例如當(dāng)前各地不少企業(yè)持續(xù)加碼口罩生產(chǎn)，隨著后續(xù)疫情消散，該方面很容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、需求不足、小企業(yè)倒閉情況，口罩生產(chǎn)機(jī)器、體溫計(jì)、防護(hù)服、消毒液等亦然，這些領(lǐng)域的企業(yè)建議側(cè)重短期金融抗疫支持。因此，短期內(nèi)需求的激增及金融扶持政策的幫扶將利好相關(guān)企業(yè)，中長期來看應(yīng)持續(xù)跟進(jìn)疫情后期相關(guān)政策的變化，同時(shí)應(yīng)留意與疫情相關(guān)的中小型企業(yè)是否有因貨品短缺使得企業(yè)在加班的人工、原料等方面加大投入導(dǎo)致其盈利狀況并未達(dá)預(yù)期的情況。
（2）利好生命醫(yī)療產(chǎn)業(yè)及高端醫(yī)療設(shè)備需求
此次疫情防控暴露出ICU病房、高端醫(yī)療設(shè)備不足的問題。中國醫(yī)學(xué)會顯示目前國內(nèi)ICU床位/總床位為5%-6%，發(fā)達(dá)國家達(dá)到15%，美國18%，國內(nèi)普及率偏低，單間隔離ICU也較少，中長期需求仍將擴(kuò)大。疫情關(guān)鍵時(shí)刻救命的ECMO（Extracorporeal Membrane Oxygenation，體外膜肺氧合，即俗稱的人工心肺機(jī)）全國存量約只有400臺左右，疫情當(dāng)前，ECMO捉襟見肘。此外，生命生物技術(shù)市場國內(nèi)需求也十分廣闊。伴隨國內(nèi)人口老齡化演進(jìn)趨勢，并結(jié)合領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)調(diào)的“健康中國2030”來看，我們?nèi)蚤L期看好醫(yī)療保健業(yè)發(fā)展，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的相關(guān)產(chǎn)業(yè)/頭部企業(yè)等值得持續(xù)關(guān)注。
2、醫(yī)藥制造業(yè)：疫情相關(guān)產(chǎn)品短期受需求影響迎來利好，長期看好創(chuàng)新藥和中藥
2003年SARS爆發(fā)期間，醫(yī)藥制造業(yè)的主營收入有所增加，2003相較于2002年有20.6%的增幅；相關(guān)子領(lǐng)域具體分析如下：
（1）長期利好創(chuàng)新藥及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈
短期來看，疫情可能對創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)帶來兩點(diǎn)潛在影響：
（1）對部分產(chǎn)品的終端銷售有些許影響，但腫瘤等強(qiáng)剛需藥品影響較為有限；
（2）部分新藥的臨床實(shí)驗(yàn)可能短期會受疫情影響，但預(yù)計(jì)影響較為有限，不改產(chǎn)業(yè)長期向好發(fā)展趨勢。
但疫情過后會更加重視新藥和生物技術(shù)研發(fā)的投入。疫情將推進(jìn)臨床研究（CRO）及醫(yī)藥領(lǐng)域定制研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）行業(yè)。CDMO整體景氣度仍然持續(xù)，疫情屬于階段性影響，行業(yè)驅(qū)動(dòng)力不變。中美制藥行業(yè)在應(yīng)對此次新冠疫情時(shí)表現(xiàn)出差距，如美國憑借其雄厚的新藥儲備迅速拿出多種新藥和疫苗開發(fā)治療新冠肺炎的方法，如吉利德的瑞德西韋便被寄予厚望。中國制藥行業(yè)和醫(yī)療器械行業(yè)自2015年來加大創(chuàng)新藥投入，這次疫情爆發(fā)后迅速采用mRNA等新技術(shù)開發(fā)使用疫苗和檢測試劑盒。但新藥研發(fā)儲備和覆蓋領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國家差距較大，未來國家會更加鼓勵(lì)新藥創(chuàng)新。長期來看利好創(chuàng)新藥及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，但該領(lǐng)域收益雖高，風(fēng)險(xiǎn)也較大，建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健、研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的大中型龍頭企業(yè)，通過這次疫情，預(yù)計(jì)資源也會進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。
從2010年開始，我國生物制藥行業(yè)的市場表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大盤，截至2019年末，生物制藥行業(yè)的滾動(dòng)市盈率達(dá)到54倍。而在國際市場上，隨著中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，也得到了全球頭部藥企的青睞。從2017年主要研發(fā)公司地理分布來看，呈現(xiàn)出向東遷移態(tài)勢，中國已成為亞洲最大的新藥研發(fā)國。在創(chuàng)新方面，雖然美國仍穩(wěn)居第一位，貢獻(xiàn)占全球一半左右，但中國已和日、英、德等居于第二梯隊(duì)，醫(yī)藥創(chuàng)新全球貢獻(xiàn)上升到4%-8%。
由于醫(yī)藥科技領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)有望保持持續(xù)的增長，預(yù)計(jì)2030年，我國醫(yī)藥市場規(guī)模將超過45000億元，中長期醫(yī)藥制造業(yè)仍具發(fā)展?jié)摿Α?br />
（2）利好國內(nèi)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展
2020年2月，鐘南山團(tuán)隊(duì)研制出新冠肺炎預(yù)防涼茶中藥處方“肺炎一號方”，該處方已在4個(gè)省份進(jìn)行試點(diǎn)，總有效率達(dá)到90%以上。近日，武漢市新冠肺炎防控指揮部醫(yī)療救治組發(fā)布了《關(guān)于在新型冠狀病毒感染的肺炎中醫(yī)藥治療中推薦使用中藥協(xié)定方的通知》，要求對在院確診和疑似病人輕癥和普通癥患者都服用中藥。目前，全國已有24個(gè)省區(qū)發(fā)布了各自的中醫(yī)藥防治方案，除湖北省外，其他省市中醫(yī)和中西結(jié)合救治了一萬多患者，占確診病患的80%以上，其中已有一千多位患者治愈出院。
在疫情期間，蓮花清瘟、雙黃連口服液成為網(wǎng)絡(luò)熱搜，頻頻出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象。受這些消息刺激，中藥行業(yè)廣受資本追捧，公司股價(jià)一路飆升。從中長期來看，過去7年，我國中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模持續(xù)上升，保持兩位數(shù)的高速增長。根據(jù)國務(wù)院新聞辦發(fā)布的《中國的中醫(yī)藥》白皮書，至2020年，我國中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)將突破3萬億，年均復(fù)合增長率將保持在20%。且從2015年開始，國家集中出臺了一系列相關(guān)政策，支持我國中藥行業(yè)的發(fā)展。可見，未來我國中藥行業(yè)具有強(qiáng)大的潛在發(fā)展空間。
（3）持續(xù)利好基因檢測、疫苗研發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展
新冠病毒爆發(fā)后，PCR試劑盒（基因監(jiān)測）第一時(shí)間開發(fā)出來，此次疫情將極大推動(dòng)各級衛(wèi)生機(jī)構(gòu)PCR監(jiān)測的普及，未來大眾對于基因檢測技術(shù)等方面的需求也有望持續(xù)提高。此外，疫情爆發(fā)無疑將繼續(xù)刺激疫苗研發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。受疫情影響，部分疫苗的接種預(yù)計(jì)延后，但疫情結(jié)束后疫苗將迎來集中補(bǔ)種，因此全年來看相關(guān)企業(yè)業(yè)績受影響較小。同時(shí)，此次疫情對于居民的健康意識提升，對疫苗的認(rèn)知度有望大幅提升，中長期來看有利于提升非規(guī)劃疫苗的接種率。從我國目前疫苗的消費(fèi)品種結(jié)構(gòu)和全球十大疫苗品種看，我們大品種還有很大增長空間。未來我國疫苗行業(yè)將以品種取勝，擁有潛力品種的企業(yè)有望在市場中脫穎而出。且未來監(jiān)管趨嚴(yán)，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提升，行業(yè)整合將是重要的發(fā)展趨勢，相關(guān)領(lǐng)域國企和民企龍頭有望在競爭中勝出，比較競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。
（4）持續(xù)利好醫(yī)藥電商和醫(yī)藥物流行業(yè)發(fā)展
受疫情及隔離要求影響，在醫(yī)藥購買環(huán)節(jié)，鑒于對醫(yī)藥電商好感及信任度的建立，未來一些常規(guī)藥，消費(fèi)者會更加傾向于從叮當(dāng)快藥、京東醫(yī)藥，甚至是美團(tuán)、餓了么平臺購買。因此，我們認(rèn)為醫(yī)藥電商020平臺將迎來一場爆發(fā)，并且在一定時(shí)間內(nèi)，還會衍生出大量獨(dú)具區(qū)域特色的O2O平臺值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，醫(yī)藥相關(guān)物流（冷鏈物流）也將獲持續(xù)發(fā)展。
3、醫(yī)療服務(wù)業(yè)：短期受疫情影響較大，中長期持續(xù)樂觀
許多人曾經(jīng)認(rèn)為03年的SARS危機(jī)觸發(fā)的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系與公共衛(wèi)生體制改革已足以讓我們自如地應(yīng)對傳染病危機(jī)，但此次疫情再次提醒我們，中國必須像對待未來戰(zhàn)爭和國防安全一樣，重視突發(fā)傳染性疾病與公共衛(wèi)生事件。此次疫情是對全國大眾的一場衛(wèi)生健康普及教育，同時(shí)，疫情也將促使政府構(gòu)建和完善相關(guān)制度，有效控制重大疾病和傳染性疾病發(fā)生和蔓延將是當(dāng)前及未來相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)規(guī)劃、布局醫(yī)療健康行業(yè)的首要考量。政府也會加大對社會公共衛(wèi)生問題的重視。總體而言，在整體醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)形勢趨好的大勢下，醫(yī)療服務(wù)業(yè)依舊具有較大可為空間。同時(shí)，線上問診等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)逆勢而上，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將成為未來醫(yī)療服務(wù)業(yè)中的亮點(diǎn)。
（1）奠定公立醫(yī)院的絕對基石地位，短期內(nèi)利空民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)
新冠疫情爆發(fā)期間，國家設(shè)定疫情救治定點(diǎn)醫(yī)院，新冠肺炎治療也被納入醫(yī)保，但只有在定點(diǎn)醫(yī)院進(jìn)行治療，確診患者救治費(fèi)用個(gè)人自付部分才會得到財(cái)政全額補(bǔ)助，而這些定點(diǎn)醫(yī)院均為公立醫(yī)院，在醫(yī)療物資的配置上，國家也優(yōu)先考慮公立醫(yī)院。相較而言，民營醫(yī)院一方面由于口罩、防護(hù)服等防護(hù)設(shè)備短缺，無法開工；另一方面，國家的政策引導(dǎo)和民眾自身的恐慌，使得患者也不會輕易去民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)就醫(yī)。這些都使得民營醫(yī)院經(jīng)營陷入困局，但中長期來看，醫(yī)療服務(wù)業(yè)發(fā)展邏輯不會改變，這些民營醫(yī)院也終究會度過寒冬，恢復(fù)增長。因此，對于銀行的民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)短期建議側(cè)重關(guān)注現(xiàn)金流，中長期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)相對可控；此外，對于三甲公立醫(yī)院等相關(guān)領(lǐng)域的市政業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍具安全墊。
（2）未來5G、AI、機(jī)器人、信息科技技術(shù)等在醫(yī)療領(lǐng)域的運(yùn)用將更加普遍
此次火神山和雷神山醫(yī)院大量使用5G技術(shù)和遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)；依托中國聯(lián)通5G網(wǎng)絡(luò)和5G live超高清視頻直播平臺，實(shí)現(xiàn)了火神山、雷神山建設(shè)現(xiàn)場的24小時(shí)不間斷5G高清直播。華為聯(lián)手中國電信在12小時(shí)之內(nèi)完成了武漢火神山醫(yī)院首個(gè)“遠(yuǎn)程會診平臺”的網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)和設(shè)備調(diào)試。其中，華為捐贈的一體化高清視頻會議終端TE20視頻會議設(shè)備和管理平臺（華為MCU及華為視訊業(yè)務(wù)管理平臺SMC），即便在512K寬帶的極限網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，也能保持遠(yuǎn)程醫(yī)療暢通進(jìn)行。目前火神山醫(yī)院也已采購配備有移動(dòng)攝像頭的醫(yī)用推車，可進(jìn)病房近距離拍攝病患情況，下一步推車拍攝的畫面也可引入遠(yuǎn)程會診系統(tǒng)。
此外，各類醫(yī)療機(jī)器人有避免醫(yī)護(hù)感染、減輕醫(yī)護(hù)人員工作量的優(yōu)勢。相關(guān)科技公司也早有布局，如科大訊飛開發(fā)人工語音產(chǎn)品智能外呼和在線客服等疫情防控機(jī)器人，聯(lián)想科技和阿里巴巴達(dá)摩院開發(fā)新型冠狀病毒AI閱片軟件等。預(yù)計(jì)，未來AI、5G、機(jī)器人等在醫(yī)療行業(yè)應(yīng)用的空間巨大。相關(guān)領(lǐng)域具備技術(shù)實(shí)力的企業(yè)（含科創(chuàng)板等上市企業(yè)）值得積極關(guān)注，通過部分科創(chuàng)金融、投貸聯(lián)動(dòng)等方面的金融產(chǎn)品服務(wù)積極尋求合作。
（3）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或?qū)⒂瓉砀锩园l(fā)展
在此次疫情期間多加平臺型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)開展義診，如平安好醫(yī)生、阿里健康、微醫(yī)、京東健康等；另外，許多公立醫(yī)院也在此次疫情期間通過官方微信公眾號或移動(dòng)APP或相關(guān)平臺進(jìn)行線上義診；幫助用戶篩選普通感冒與新型肺炎，緩解線下就診壓力，避免交叉感染，同時(shí)也節(jié)省了資源。而且，整個(gè)醫(yī)療過程能夠?qū)崿F(xiàn)閉環(huán)。比如阿里健康，通過淘寶APP“買藥不出門”服務(wù)，線上問診后，在線醫(yī)生開方，藥品直接配送到家。
衛(wèi)健委在此次疫情中多次公開支持互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)。2月3日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)信息化支撐新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，明確要求規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)。結(jié)合此次疫情，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的優(yōu)勢在以下四點(diǎn)：
1.可快速增加醫(yī)療資源的供給。此次疫情以湖北武漢最為嚴(yán)重，外地援助醫(yī)生到達(dá)現(xiàn)場需要一定時(shí)間，同時(shí)也需要配套的醫(yī)療場地和設(shè)備，提供網(wǎng)上咨詢可以快速增加醫(yī)療資源供給，緩解武漢各家醫(yī)院的緊張局面；
2.可有效分級診療。冬季流感高發(fā)，普通感冒或流感患者通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療可助其了解自身情況，病情嚴(yán)重者再去線下醫(yī)院，明顯提高醫(yī)療效率；
3.可避免交叉感染。此次新冠疫情導(dǎo)致醫(yī)院病患眾多，人流量巨大，線上醫(yī)療可以避免患者交叉感染；
4.可減少患者恐慌。盡管網(wǎng)上信息資源豐富，但患者自己辨別信息的能力較差，線上診療以醫(yī)院和醫(yī)生的身份對患者進(jìn)行防控知識普及，可以有效消除群眾恐慌情緒。
對于在線問診平臺，一月份各平臺的訪問及問診數(shù)量增加（截止2月3日統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2020年1月支付寶、春雨醫(yī)生、微醫(yī)在線問診服務(wù)超過400萬，較2019上半年月均活躍量65.6萬人增加約5倍，其中大部分訪問量來自湖北地區(qū)）。再加上2019年6月國家明確規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療可以納入醫(yī)保支付，中長期看，在線問診平臺發(fā)展邏輯不會改變。
綜合來看，雖然此次疫情對醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的線下業(yè)務(wù)造成一定沖擊，但我們認(rèn)為線上醫(yī)療等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉肀l(fā)。2003年的非典促成了淘寶京東等電商平臺的崛起，2020年的新冠肺炎也必將成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的催化劑。
數(shù)據(jù)顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)近年來擴(kuò)張迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，我國醫(yī)療健康的在線咨詢數(shù)量從2012年的29.8百萬次上升至2016年的148.4百萬次，年均復(fù)合增長率49.4%；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場（包括在線咨詢、健康管理、藥品B2C服務(wù)、在線廣告、保險(xiǎn)合作以及患者引導(dǎo)）從2012年的30億增長到2016年的109億，年均復(fù)合增長率38.7%。國家層面政策也愈加清晰，帶動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療有序發(fā)展。
（二）企業(yè)維度：短期盈利及償債能力承壓，相關(guān)板塊企業(yè)或迎新一輪投資潮
1、短期醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)的盈利和短期償債能力承壓
新冠疫情爆發(fā)期間，財(cái)政部等相關(guān)部門出臺一系列政策，支持醫(yī)用物資相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)，但醫(yī)療健康領(lǐng)域的其他企業(yè)或?qū)⒂龅綘I收、現(xiàn)金流等方面的重創(chuàng)，部分企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營難的困境。隨著各地政府相繼出臺延遲復(fù)工、集中觀察等防控措施，大部分行業(yè)采取遠(yuǎn)程辦公的方式，但由于醫(yī)療健康領(lǐng)域的特殊性，此行業(yè)對于大型機(jī)械設(shè)備、數(shù)據(jù)等具有強(qiáng)依賴性，難以在遠(yuǎn)程辦公期間達(dá)到預(yù)期成效。此外，醫(yī)療健康行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品具有很強(qiáng)時(shí)效性，產(chǎn)品的更新?lián)Q代很快，新研制的產(chǎn)品難以進(jìn)行后續(xù)的跟進(jìn)研究并投入生產(chǎn)，老產(chǎn)品由于物流管控等原因，也難以到達(dá)消費(fèi)者手中。企業(yè)前期投入的大量研發(fā)基金，難以收回，恐出現(xiàn)現(xiàn)金流問題。目前，除湖北部分地區(qū)外，新冠病毒每日的確診人數(shù)已達(dá)峰值，正處下降階段。國家也出臺一系列政策，支持小微企業(yè)度過寒冬，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)很快會回歸基本面和中長期趨勢上，建議關(guān)注疫情對相關(guān)企業(yè)的短暫影響。
2、醫(yī)療健康板塊或引來投資熱潮
疫情影響下，醫(yī)藥板塊持續(xù)走強(qiáng)，口罩、生物疫苗、診斷試劑、抗病毒藥物、醫(yī)藥商業(yè)流通股等概念依舊火熱。在國家大力支持、港股以及科創(chuàng)板對生物醫(yī)藥企業(yè)降低上市門檻的大背景下，未來一兩年我國醫(yī)療健康行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喭顿Y潮。
近年來，國家以及各省市相繼支持生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。例如，2018年，山東設(shè)立總規(guī)模100億元的醫(yī)養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)母基金扶持重點(diǎn)項(xiàng)目。福建省要求省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)子基金優(yōu)先支持“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”項(xiàng)目。2020年1月，廣州市通過了《廣州市加快生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干規(guī)定》，“真金白銀”扶持生物醫(yī)藥企業(yè)，最高支持1.5億元。有數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國生物醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模已經(jīng)超過3500億元，共有9個(gè)自主研發(fā)的1類新藥獲批上市。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2020年中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園發(fā)展前景及投資研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，到2020年，我國生物醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模將近4000億元。
綜上，疫情將讓人們轉(zhuǎn)變觀念，促使醫(yī)療健康行業(yè)更好發(fā)展。隨著民眾對美好生活的追求和向往，剛性醫(yī)療健康將會被多層次需要，潛藏著眾多發(fā)展良機(jī)和市場高回報(bào)潛力。
（三）政策維度：國家及地方政策頻出，支持疫情相關(guān)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)
自疫情發(fā)生以來，口罩、防護(hù)服等急需必需的疫情防控醫(yī)療物資出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，央行、銀保監(jiān)會多次下達(dá)通知，要求各單位及金融機(jī)構(gòu)緊緊圍繞疫情防控需求，全力做好治療藥物、疫苗研發(fā)等衛(wèi)生醫(yī)療重點(diǎn)領(lǐng)域，以及重要物資生產(chǎn)、運(yùn)輸物流等相關(guān)企業(yè)的融資支持。同時(shí)應(yīng)用足用好中央政策，專設(shè)機(jī)制、充分授權(quán)、主動(dòng)對接，提供優(yōu)惠利率和優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，支持企業(yè)恢復(fù)產(chǎn)能并擴(kuò)大生產(chǎn)。短期內(nèi)我們認(rèn)為相關(guān)產(chǎn)業(yè)及其供應(yīng)鏈企業(yè)因產(chǎn)量激增和政策扶持迎來利好，但中長期還應(yīng)關(guān)注疫情期間的擴(kuò)產(chǎn)和長期資產(chǎn)投入能否應(yīng)對疫情過后的市場變化。
小結(jié)：
綜上，我們認(rèn)為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)不論是在此次疫情刺激下、在國家戰(zhàn)略及政策支持下、在近年來高速增長的勢頭下，還是在中國人口基數(shù)龐大老齡化問題愈加嚴(yán)重的國情下，長期向好的邏輯不會改變。建議應(yīng)加大對全國性乃至區(qū)域性醫(yī)療健康頭部企業(yè)的中長期支持，同時(shí)也應(yīng)增加對新興互聯(lián)網(wǎng)和科技相關(guān)企業(yè)進(jìn)軍醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，積極布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
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